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　　中金发布研报称，保管毛戈平（01318）25-26年盈利预测南宫·NG网，现时股价对应25-26年41/31xP/E。保管跑赢行业评级和方针价127港元，对应25-26年50/38xP/E，有22.5%的上行空间。该行近期组织了毛戈平事迹后NDR调换。公司品类端延展胜仗，Q3护肤推出新品火花根源系列、彩妆补充色调类单品、香水新品市场反应广宽；渠说念端线下进驻高端柜位，线上继续高增势头；同期布局品牌出海，掀开中长期成漫空间。该行重申看好毛戈平手脚稀缺高端国货集团的成长笃定性及广阔空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　护肤产物矩阵执续丰富，香水新品市场反应广宽

　　公司围绕东方好意思学理念诞生毛戈平品牌心智，进而胜仗进行品类蔓延。

　　1）护肤：精华、面霜等产物矩阵执续丰富，1H25推出黑金水，并连带黑金系列缓缓起量；9月推出新品火花根源系列，主打从东方肤质起程招架复合型初老问题，补充中高端价钱带抗衰面霜、精华液、乳液、菁华水产物；

　　2）彩妆：丰富色调类产物，1H25推出新品星穹眼影，Q3推出新品地面色系眼影；

　　3）香水：5月推出13款新品，7-8月仍供不应求，市场反应广宽。

　　线下进驻高端柜位印证品牌势能强化，线上年青化客群破圈胜仗

　　1）线下：继1H25进驻北京SKP、杭州湖滨步碾儿街之后，该行展望2H25杭州万象城专柜行将开业，同期深圳万象城、恒隆系、太古系市场专柜进驻缓缓蓄意中；且专柜同店增长显赫跑赢线下大盘，1H25同店增长约18%，印证产物力、线下管事体系及会员运营材干上风超越；Q3以来线下发扬安妥公司预期；

　　2）线上：自播及达播结构平衡健康，年头以来通过三亚底妆节、超品日等行动执续触达线上年青化客群，据该行监测数据，7-8月毛戈平天猫+抖音共计GMV同比+47%，继续高增态势。

　　布局品牌出海，看好公司手脚稀缺国货高端好意思妆集团的成漫空间

　　公司已进驻中国香港丝芙兰，同期公司展望10月于中国香港海港城开设首家专柜，26年起有望拓展东南亚、日本、泰西地区。该行看好公司手脚稀缺高端国货集团的成长笃定性及广阔空间。

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包袱剪辑：史丽君 南宫·NG网